期权是交易双方关于未来买卖权利达成的合约。就股票期权来说，期权的买方（权利方）通过向卖方（义务方）支付一定的费用（权利金），获得一种权利，即有权在约定的时间以约定的价格向期权卖方买入或卖出约定数量的特定股票或ETF 。当然，买方（权利方）也可以选择放弃行使权利。如果买方决定行使权利，卖方就有义务配合。
众所周知，期权权利仓开仓需要支付权利金，无需保证金；义务仓开仓需要冻结保证金，而收入权利金。投资者在实际投资过程中，往往不会持仓单一合约，可能持有不同行权价、或者不同到期月份、或权利仓或义务仓的合约，持仓的多样性可以帮助投资者或降低成本或转移风险。某些特定的持仓合约可以按照交易所规定进行组合，形成组合策略，从而达到减免全部或部分保证金的效果，帮助投资者进一步提高资金使用效率，降低成本，提高交易活跃度。
一、目前支持哪些组合策略保证金
（E为行权日）
需要注意的是，（1）价差策略会在E-2日日终自动解除，且E-1日和E日不能新建当月的价差组合；跨式和宽跨式空头策略则会在E日日终自动解除，如果未及时平仓，有单边合约被行权指派的可能。（2）当日买入开仓和卖出开仓合约可以用于构架组合策略，构建成功后即可释放相应的保证金。（3）如果要手动解除组合，要求每个成分合约都有足额的保证金。
二、认购牛市价差策略
认购牛市价差策略的构建是买入一个较低行权价的认购合约，并卖出一个较高行权价的认购合约，两个合约的到期日相同，标的相同。
该策略的成本也是最大亏损程度为权利金的净支出，最大收益为行权价的价差减去权利金的净支出，策略组合后减免全部保证金。该策略适合在上涨程度有限的情况下使用。
案例说明
某投资者买入一张50ETF购8月3400，并卖出一张50ETF购8月3500，资金使用情况如下。
三、认沽牛市价差策略
认沽牛市价差策略的构建是买入一个较低行权价的认沽合约，并卖出一个较高行权价的认沽合约，两个合约的到期日相同，标的相同。
该策略的成本为缴纳的保证金，最大收益为权利金的净收入，最大亏损为行权价价差减去权利金的净收入，策略组合后收取保证金为行权价价差×合约单位。该策略适合在上涨程度有限的情况下使用。
案例说明
某投资者买入一张50ETF沽8月3400，并卖出一张50ETF沽8月3500，资金使用情况如下。
四、认沽熊市价差策略
认沽熊市价差策略的构建是买入一个较高行权价的认沽合约，并卖出一个较低行权价的认沽合约，两个合约的到期日相同，标的相同。
该策略的成本也是最大亏损程度为权利金的净支出，最大收益为行权价的价差减去权利金的净支出，策略组合后减免全部保证金。该策略适合在下跌程度有限的情况下使用。
案例说明
某投资者买入一张50ETF沽8月3500，并卖出一张50ETF沽8月3400，资金使用情况如下。
五、认购熊市价差策略
认购熊市价差策略的构建是买入一个较高行权价的认购合约，并卖出一个较低行权价的认购合约，两个合约的到期日相同，标的相同。
该策略的成本为缴纳的保证金，最大收益为权利金的净收入，最大亏损为行权价价差减去权利金的净收入，策略组合后收取保证金为行权价价差×合约单位。该策略适合在下跌程度有限的情况下使用。
案例说明
某投资者买入一张50ETF购8月3500，并卖出一张50ETF购8月3400，资金使用情况如下。
六、跨式空头策略
跨式空头策略的构建是卖出一个认购合约，并卖出一个相同行权价的认购合约，两个合约的到期日相同，标的相同。
该策略的成本为缴纳的保证金，最大收益为两份权利金的收入，当行情波动较大时，潜在的亏损风险会很大，策略组合后收取保证金为两个合约中较大保证金合约的保证金加上较小保证金合约的权利金。该策略适合在震荡行情下，波动率回落的时候使用。
案例说明
某投资者卖出入一张50ETF购8月3400，并卖出一张50ETF沽8月3400，资金使用情况如下。
七、宽跨式空头策略
宽跨式空头策略的构建是卖出一个较高行权价的认购合约，并卖出一个较低行权价的认沽合约，两个合约的到期日相同，标的相同。
该策略的成本为缴纳的保证金，最大收益为两份权利金的收入，当行情波动较大时，潜在的亏损风险会很大，策略组合后收取保证金为两个合约中较大保证金合约的保证金加上较小保证金合约的权利金。该策略适合在震荡行情下，波动率回落的时候使用。
案例说明
某投资者卖出一张50ETF购8月3500，并卖出一张50ETF沽8月3400，资金使用情况如下。
八、认购期权保证金转备兑策略
认购期权保证金转备兑策略指的是投资者卖出认购保证金开仓后，可以买入相应数量的标的证券，然后提交转备兑指令，锁定相应数量现货的同时，释放原卖出认购冻结的全部保证金。当行情上涨时，备兑策略盈利，最大盈利为权利金的收入+行权价-标的证券成本；行情大幅下跌时，产生较大亏损。
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附：个人期权账户开通条件（五有一无）
目前，交易所股票期权对个人投资者的开户门槛主要设置为“五有一无”：
1.有资产：个人不低于50万元，指开户前20个交易日日均的证券市值与资金账户可用余额（不含通过融资融券交易融入的资金或证券）
2.有测试：通过交易所认可的相应等级期权知识测试
3.有仿真：具有交易所认可的期权模拟交易经历
4.有交易：开立账户6个月以上并具备融资融券账户或者金融期货交易经历
5.有风险承受能力：通过适当性评估且风险承受能力“C4”及以上
6.无不良信用记录
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